【深度研究報告】德邦證券《路德環境：淤泥/泥漿處理為基，有機糟渣資源化業務騰飛》
2023年6月6日，德邦證券發布了以《路德環境：淤泥/泥漿處理為基，有機糟渣資源化業務騰飛。》為主題的深度證券研究報告，首次覆蓋路德環境，并給予了“買入”評級。
在報告中，德邦證券對公司的業務布局和發展現狀給予了充分肯定，同時十分看好公司未來發展前景。
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淤泥/泥漿處理為基，有機糟渣資源化業務騰飛。
公司專注于河湖淤泥、工程泥漿及食品飲料糟渣等高含水廢棄物的處理，以工廠化方式高效能地實現了高含水廢棄物的減量化、無害化、穩定化處理與資源化利用。
公司持續投入綠色環保領域，早期以河湖淤泥、工程泥漿業務的研發及處理為主，形成了穩定的核心技術體系和可復制的運營模式，截至2022年累計運營了30余個河湖淤泥和工程泥漿固化處理中心，在浙江、湖北、江蘇、廣東等地共處理河湖淤泥、工程泥漿近3000萬立方米。
同時，公司開拓了白酒糟生物發酵飼料業務，填補了同類產品空白。公司酒糟資源化業務抓住市場機遇，以先發優勢持續驅動公司發展，截至2022年末，公司白酒糟生物發酵飼料已公告規劃產能合計達52萬噸/年，白酒糟處理量達136萬噸/年。
有機糟渣資源化業務：對接上下游資源需求，生物發酵飼料業務空間廣闊
公司有機糟渣資源化業務精準匹配上下游資源需求，一方面能夠避免因酒糟處理不當造成的環境污染和資源浪費，有利于打造白酒循環經濟產業鏈；另一方面能夠實現飼料節糧和抗生素替代，減緩人畜爭糧，實現節糧生態健康養殖。
公司短期專注酒糟生物飼料化應用，公司2022年白酒糟生物發酵飼料業務收入規模1.58億元，相較于2022年約200億元的市場需求，仍有廣闊市場空間。
淤泥/泥漿處理業務：政策利好，市場需求有望逐步釋放。
公司在河湖淤泥和工程泥漿領域經過多年行業積累，在浙江、湖北、江蘇、安徽、廣東、河北等地共處理河湖淤泥、工程泥漿近3000萬立方米，與地方政府下屬平臺公司及中國寶武、中國交建、中國建筑等保持長期合作關系，在行業內樹立了良好的品牌形象，具有一定知名度和影響力。
短期來看，受益于紹興市亞運工程趕工以及打造最清潔城市“410行動”，公司工程泥漿處理服務迎來爆發式增長。長期來看，公司在長江沿線規劃布局，與三峽集團等央企聯手，將深度參與長江大保護水環境治理項目協同配套，持續將為公司傳統業務帶來增量。
研報作者：
德邦證券分析師：徐偲、余倩瑩
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