【深度研究報告】中金公司《酒糟資源化龍頭：先發優勢顯著，產品量價齊升》
2022年11月10日，中金公司發布了以《酒糟資源化龍頭：先發優勢顯著，產品量價齊升》為主題的深度證券研究報告，首次覆蓋路德環境（股票代碼：688156），便給出了“跑贏行業”的評價。
在報告中，中金公司對路德環境的業務布局和發展現狀給予高度評價，同時并十分看好公司行業發展前景，以及公司未來發展潛力。
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【研報原文評論】
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1、公司是優質高含水廢棄物環?；幚砥髽I，酒糟資源化行業龍頭。
公司專注高含水廢棄物處理15年，從淤泥處置業務起家，逐步拓展至酒糟資源化業務。酒糟資源化業務自2020年起進入快速放量期，1H22實現營收0.59億元，占比39.0%，逐漸成為公司主要增長極之一。
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2、上游環保政策趨嚴，下游飼料漲價+政策“禁抗”，看好酒糟資源化行業發展前景。
在環保政策執行力度加大背景下，上游白酒企業具備環保化處理酒糟的需求；而下游飼料加工及養殖企業面臨“玉米豆粕漲價導致業績承壓”以及“政策禁用抗生素，現存替代品劣勢明顯”的問題。
（路德環境）將廢棄酒糟變廢為寶，制成兼具營養性及功能性的飼料產品可同時滿足上下游需求，我們測算2022年酒糟資源化行業市場空間為225億元，看好行業發展前景。
3、公司先發優勢顯著，長期成長空間廣闊。
公司在酒糟資源化領域，具備技術、渠道以及客戶認證的先發優勢，構筑了較強的壁壘。我們預計2022/2023/2024年產能分別有望達到7.5/22/52萬噸，產品盈利空間較大。
從長期維度看，高含水廢棄物來源廣泛，隨政策力度加大，環?；幚頋B透率有望加速提升，市場空間廣闊。我們認為管理層目光前瞻有望不斷突破打造新業務增長極，看好公司的長期成長。
研報作者：
中金公司電新公用環保分析師：曲昊源、曾韜
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【研報原文閱讀方式】
【金山文檔】 2022.1110--中金公司--路德環境：酒糟資源化龍頭：先發優勢顯著，產品量價齊升
【https://kdocs.cn/l/cljFoeIsCCEI】
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